Opções de estoque de carregamento da mola

"Spring Loaded" Opções de Ações Subsídios Foram Tax Dodges.

Uma das razões pelas quais as opções de ações executivas de carregamento de mola parece tão possivelmente escandalosa é a mesma razão pela qual a retroactuação aconteceu - foi realizada de forma dissimulada.

Quando essas concessões de opções incomuns foram reveladas aos acionistas, jornalistas e órgãos reguladores, todos imediatamente queriam saber por que os executivos estavam sendo sorrateiros se não tivessem nada a esconder. Em suma: por que se envolver em chicanery contábil, a menos que você esteja fazendo algo que não deveria estar fazendo? No entanto, tanto na retroiluminação como no carregamento da mola, a suposição de que as opções de ações foram estruturadas para enganar os acionistas parece errada. O que realmente estava acontecendo, provavelmente, eram apenas as empresas que tentavam evitar atingir impostos em concessões de opções. Com a retroação, a força motriz parece ter sido um esquivo contábil que às vezes economizava dinheiro das empresas com impostos. Nas regras contábeis agora extintas, quando as empresas concedidas nas opções de dinheiro, eles foram obrigados a desembolsá-los imediatamente. Provavelmente, mais importante, as opções "in the money" tinham mais do que custos contábeis. Eles eram realmente caros porque eram tratados como compensação não baseada no desempenho para fins fiscais, o que significava que as empresas não poderiam deduzir despesas além de US $ 1 milhão. Era muito mais barato manter a dedutibilidade retroagindo a opção de ações para parecer uma opção com vantagens fiscais no dinheiro. Algo muito semelhante parece estar acontecendo com o carregamento da mola. Aqui os impostos que estão sendo evitados são impostos punitivos sobre "pagamentos de pára-quedas de ouro". Esses impostos foram colocados em prática para conter o que alguns legisladores alegaram ser grandes pagamentos "abusivos" quando uma empresa foi adquirida. E eles são seriamente punitivos - o indivíduo que os recebe é atingido com um imposto de consumo e a empresa não recebe uma dedução fiscal para o pagamento. No entanto, eles nunca funcionaram como planejado - as empresas acabaram realmente aumentando os pagamentos fornecendo brutos para os executivos que receberam os pára-quedas de ouro. Ironicamente, os acionistas foram os verdadeiros perdedores nas guerras de pára-quedas de ouro. Os legisladores alegaram estar protegendo-os, mas as empresas acabaram pagando tanto pelo pára-quedas quanto pelo grosso. Os únicos vencedores reais foram os políticos que conseguiram um pouco mais de receita fiscal para gastar. Este custo adicional de gross-up pode ser evitado, no entanto, se o executivo é pago em 'no dinheiro' opções. Eu estruturei corretamente, estes não estão sujeitos ao imposto de pára-quedas de ouro. Isso significa que a concessão de opções com mola pode, na verdade, estar economizando dinheiro para os acionistas - se a alternativa fosse um paraquedas de ouro tributável. "Quando li essa história, minha primeira reação foi: Huh. As empresas descobriram uma maneira de acabar com a não-dedutibilidade dos pagamentos do pára-quedas de ouro e do imposto de 20% sobre seus beneficiários", escreve o professor de direito da UCLA Stephen Bainbridge. "Assumindo que as opções são estruturadas de modo a evitar serem tratadas como 'pagamentos de pára-quedas' como definido pelo IRS, o que estamos tratando aqui é uma fuga de impostos, não insider trading ou fraude de valores mobiliários" Mais uma vez, parece que não realmente uma briga entre acionistas e executivos. É realmente uma luta em que acionistas e executivos estão do mesmo lado, lutando contra um sistema tributário voraz.

O carregamento por mola está errado?

Testemunho no Capitólio hoje não fez nada para resolver o debate em curso sobre se o carregamento antecipado de opções de ações é ilegal ou antiético.

Opções de stock retroactivas, como qualquer uma das mais de 100 empresas agora sob escrutínio agora podem atestar, é uma má ideia. Mas o que dizer do carregamento de primavera, o primo de backdating?

Em depoimento perante uma Comissão do Senado sobre Assuntos Bancários, Habitacionais e Urbanos na quarta-feira, reguladores, acadêmicos e representantes do setor privado condenaram a retroação, a prática de ajustar datas de concessão de opções de ações para uma data anterior à que foram efetivamente concedidas para fornecer um ganho inesperado para o novo titular da opção. Mas o carregamento de primavera, que também foi discutido durante a audiência, recebeu comentários mais mistos, ressaltando a discordância geral entre reguladores e no mercado sobre se a prática é, de fato, ilegal - ou mesmo antiética.

Histórias Recomendadas:

Spring-loading é a prática de agendar uma concessão de opção antes do lançamento de notícias corporativas positivas, um movimento que antecipa um aumento no preço das ações e tenta dar um impulso máximo ao valor da opção de ações. (Outra prática, chamada de "bullet-dodging", é a prática de adiar uma concessão até que notícias negativas sejam divulgadas e o preço das ações da empresa tenha diminuído.)

Ao contrário da retroacção, o carregamento por mola pode ser difícil de provar. Culpados ou não, as empresas acusadas de retroagir claramente teriam sabido qual seria a data de concessão da opção. Mas não se pode dizer que uma empresa suspeita de carregar a mola tenha essa vantagem, e os executivos podem argumentar, sinceramente, que não há como saber com certeza como o mercado reagirá às notícias iminentes.

Como resultado, não há consenso sobre se o carregamento antecipado é um julgamento legítimo, embora calculista, de negócios ou uma ação corporativa antiética ou ilegal que apresente riscos reputacionais e legais.

Christopher Cox, presidente da Securities and Exchange Commission, mencionou brevemente o assunto durante a audiência do Senado e o caracterizou como uma prática que está “ligada a conceitos de insider trading”. Cox enfatizou que a SEC se concentra em casos em que informações privilegiadas ocorreu e pode ser estabelecido - um comentário que parecia sugerir que o carregamento da primavera é ainda mais difícil de provar.

Uma visão muito mais forte veio de Lynn Turner, diretor-gerente de pesquisa da Glass Lewis, uma empresa de pesquisa de investimentos e assessoria de proxy. Turner, ex-chefe de contas da SEC, denunciou veementemente o carregamento de primavera. "Eu não pude discordar mais com aqueles que dizem que não é ilegal ou um problema", disse Turner. Nos registros de empresas acusadas de carregamento antecipado, as divulgações de concessões de opções de ações "têm sido grosseiramente enganosas e falsas", disse ele. "Os investidores foram enganados e os executivos falharam em dizer a verdade, o que é uma violação das leis de valores mobiliários".

Outra testemunha sugeriu a proibição do embarque de primavera para executivos e diretores nomeados. Falando em nome do Chartered Financial Analyst Institute, Kurt Schacht, diretor-gerente, disse que os diretores e executivos que gerenciam o processo de concessão de opções devem ser proibidos de entrar em ação, assim como seriam proibidos de negociar quaisquer valores mobiliários de outras empresas. na posse de informações privilegiadas ”, disse ele.

Russell Read, diretor de investimentos do Sistema de Aposentadoria dos Funcionários Públicos da Califórnia (CalPERS), recomendou que, se as atuais exigências de divulgação da remuneração dos executivos não diminuírem o carregamento da primavera, a SEC deveria adotar medidas adicionais para assegurar que elas ocorram. em momentos específicos. "Uma declaração específica da SEC criaria autoridade ética em relação à concessão de opções de ações", disse Read.

O debate sobre as opções de timing com um olho na reação do mercado às notícias corporativas não é novo. Em julho, o comissário da SEC, Paul Atkins, argumentou que não havia nada errado com o carregamento de molas.

Falando antes de uma conferência patrocinada pela Rede Internacional de Governança Corporativa, Atkins perguntou: "A concessão não é um produto do exercício do julgamento comercial pelo conselho?" Ele explicou que ao decidir conceder opções antes de notícias positivas, os diretores podem determinar que eles podem conceder menos opções e o destinatário poderia obter o mesmo efeito econômico quando o preço das ações subisse.

“Quem somos nós para adivinhar essa decisão? Por que essa decisão não é no melhor interesse dos acionistas? ”, Perguntou Atkins, que acrescentou que é difícil prever a mudança nos preços das ações de um evento futuro e a direção futura dessas ações ao longo de vários anos até que o destinatário das opções esteja investido. nessas opções.

Fred Lipman, sócio do escritório de advocacia Blank Rome, acredita que o carregamento antecipado é legal desde que o comitê de remuneração que concede as opções tenha as mesmas informações que o destinatário e a empresa divulgue aos acionistas que não retém opções de concessão quando não reveladas. , informações positivas da empresa estão pendentes.

No entanto, disse Lipman, “se ambos os lados [não tiverem] conhecimento igual, eu acho que pode ser uma violação das regras de insider trading”. Por exemplo, se um executivo chefe sabe que informações não reveladas serão liberadas, mas o comissão de compensação não, isso poderia ser uma violação.

Opções de ações: desde a retroação até o carregamento da mola.

Destaques.

A introdução da Lei Sarbanes-Oxley (SOX) em 2002 e a implementação da Lei pela Security and Exchange Commission em 2006 encerrou a prática de opções retroactivas.

A prática de retroactividade foi substituída pela prática de opções de "carregamento de mola" em torno de anúncios de alvos de preços de analistas.

As metas de preços dos analistas constituem um novo indicador para medir o carregamento da mola.

As evidências fornecem mais informações sobre o atual debate sobre remuneração gerencial.

Neste artigo, exploro o impacto da introdução da Lei Sarbanes-Oxley (SOX) em 2002 e a implementação da Lei da Securities and Exchange Commission em 2006 sobre o processo de concessão de opções. Mostro que, após a introdução da SOX e sua implementação, a prática das opções de backdating foi substituída pela prática de opções de "carregamento de mola" em torno dos anúncios das metas de preços dos analistas.

Opções de ações carregadas por mola.

As opções de ações executivas podem valer uma fortuna.

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Mais artigos.

As opções de ações são contratos financeiros que permitem ao titular garantir um preço de compra ou venda para um ativo. Opções têm vários usos em finanças. Um dos mais comuns é como uma forma de compensação executiva. Os executivos corporativos muitas vezes recebem opções como incentivo para trabalhar mais. O carregamento de molas é uma prática eticamente questionável usada ao conceder opções de ações executivas.

Uma opção de compra bloqueia um preço de compra e uma opção de venda garante um preço de venda para uma transação futura. Cada opção tem um ativo subjacente, data de vencimento, preço de exercício e quantidade. O título subjacente é o que o detentor da opção pode comprar ou vender. O preço de exercício é o preço pelo qual essa transação ocorrerá se o detentor da opção decidir se envolver na transação. A quantidade é o valor do ativo que mudará de mãos se a opção for executada.

Opções Executivas.

As opções concedidas aos executivos são sempre opções de compra, permitindo ao executivo comprar ações da empresa. Uma opção executiva típica seria a seguinte: Um gerente que trabalha para o Wal-Mart pode receber uma opção de compra com ações da Wal-Mart como ativo subjacente, preço de exercício de US $ 75, quantidade 1.000 e data de vencimento de 2 de janeiro de 2015. Naquela data, o executivo que detém essa opção pode comprar 1.000 ações a esse preço da Wal-Mart. Se as ações da Wal-Mart estão sendo negociadas a menos de US $ 75 no mercado de ações, é mais barato comprar as ações aos preços de mercado vigentes. O executivo pode ignorar a opção.

Ganhos de opções.

Quanto maior o preço das ações, mais vale uma opção de compra. Se, por exemplo, as ações da Wal-Mart valerem US $ 80 em 2 de janeiro de 2015, o executivo pode comprar as ações a US $ 75 de seu empregador e vendê-las ao preço de mercado de US $ 80, embolsando um lucro de US $ 5 por ação ou US $ 5.000 no total. Se o estoque subir para US $ 100, o lucro por ação aumenta para US $ 25 e o lucro total sobe para US $ 25.000. Portanto, os executivos que têm opções de ações têm um incentivo para trabalhar mais. Quanto mais eles trabalham, mais dinheiro a empresa ganha, mais alto sobe o preço das ações da empresa e mais valerão suas opções.

Carregamento por Mola.

O preço de exercício das opções de ações executivas é geralmente o preço de mercado vigente quando as opções são concedidas. Se a ação estiver sendo negociada a US $ 80, as opções concedidas naquele momento normalmente permitirão que o executivo compre as ações da empresa em uma data futura de US $ 80. "Spring-loading" é a prática de conceder opções a executivos pouco antes de a ação ser apreciada. Esse ganho virtualmente imediato no preço da ação se traduz em ganhos rápidos para o detentor da opção. Se a empresa teve um grande ano e está prestes a anunciar lucros estelares, pode conceder opções antes que a notícia seja divulgada e o preço das ações salte. O carregamento de primavera não é ilegal, mas alguns críticos dizem que isso permite que os executivos economizem lucros rápidos e potencialmente excessivos.

Referências (2)

Créditos fotográficos.

John Foxx / Stockbyte / Getty Images

Sobre o autor.

Hunkar Ozyasar é o antigo estrategista de títulos de alta rentabilidade do Deutsche Bank. Ele foi citado em publicações, incluindo "Financial Times" # 34; e o Wall Street Journal. & # 34; Seu livro, "Quando a gestão do tempo falhar", & # 34; é publicado em 12 países, enquanto os artigos financeiros de Ozyasar são apresentados no Nikkei, o principal serviço de notícias financeiras do Japão. Ele possui um Master of Business Administration pela Kellogg Graduate School.

Opções de retroagir.

Opções de retroagir.

▲ mês spot Spot Próxima Preço spot Taxa spot Curva Spot spot secundário distribuição secundária Spot trade spot Transação spot Semana zoneamento spot Ims esponsal restante spread fiduciário Spread renda Spread option spread order Posição de spread Spread strategy spread to Tesouro spreading spreading agreement spread-load Plano contratual Spreadsheet Springing conversível Spring-loading Sprinkler Leakage Seguro de Responsabilidade Jurídica sistema de aspersão sprinkling confiança spur track SPX Square square pé método metragem quadrada metragem quadrada de área de estar squatter de jardas quadrados Squawk Box Squeeze squeeze-out apertando os shorts Squiggly Lines SR SRA SRD SRG Rupia do Sri Lanka SRO SROk S mais de SS1 N SS1

▲ Primavera aveia selvagem Primavera aveia selvagem Primavera aveia selvagem Spring Woods High School Primavera Quintal Zona Primavera Jovens Pesquisadores Colóquio sobre Engenharia de Software Primavera Juventude Serviço Dia SPring-8 Spring-Applied Fluid pressão Lançado primavera-florescendo Primavera-florescendo primavera-limpo primavera-limpa primavera - limpeza de limpeza da primavera Primavera-Coiling Máquina primavera-floração primavera-floração Spring-Ford Distrito Escolar Primavera-Ford Juventude Atlético League Primavera-gun Primavera-gun Primavera articulação paquímetro primavera-levantador primavera-como mola-carga mola primavera Carregador de molas carregado com mola Regulador de mola Regulador de mola Mola de carregamento por mola spring-tooth harrow spring-tooth harrow Springbeauty Springbeauty Springbeauty trampolim trampolim trampolim trampolim trampolim Trampolim e plataforma de trampolim trampolim e plataforma trampolim trampolim trampolim trampolim trampolim trampolim Trampolins Trampolins springbok springbok springbok Springbok (antílope) springbokbus Springboks Springboks Springboks Springboro Clearcreek Associação de Beisebol Springbox Springbrook High School ▼

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Opções de ações executivas de 'Spring-Loading': um abuso que precisa de um remédio federal.

St. Louis University Law Journal, vol. 53, p. 629, 2009.

34 Pages Postado em: 12 jun 2009.

Matthew E. Orso.

afiliação não fornecida ao SSRN.

Data de Escrita: 11 de junho de 2009.

"Spring-loading" descreve a prática em que um executivo corporativo recebe opções de ações pouco antes do lançamento de notícias favoráveis ​​da empresa, o que deve elevar o preço das ações da empresa. É uma prática que usa informações privilegiadas para que o recebedor receba opções de ações a um preço mais baixo e mais vantajoso do que se o mercado tivesse conhecimento das informações. No entanto, os atores federais, mais notoriamente a SEC, não reconheceram essa prática como fraudulenta. Embora nos últimos anos tenha havido uma onda de ações de fiscalização da SEC para regulamentar a prática, outrora popular, de opções retroativas de ações, a Comissão tem estado ociosa quanto ao carregamento de molas.

Palavras-chave: spring-loading, springloading, "stock option", "stock option executivo", 10b-5, "executive compensation"